周三好意思联储按期降息糗百网上有个成人版，但开释暂停降息信号，鲍威尔还暗意面前也曾显贵接近中性利率。好意思国到底离中性利率多远，这将是决定好意思联储改日计策走向的中枢问题，此后疫情期间更高的中性利率筹商也意味着超低利率期间的闭幕。

华尔街日报记者、“新好意思联储通信社” Nick Timiraos最新著述暗意，鲍威尔对中性利率的表态提议了一个此前并不伏击，但当今却十分重要的问题：在后疫情期间的经济中，到底什么是“中性”？

中性利率是指在经济充分劳动和通胀褂讪的情况下的利率水平，这个利率无法径直不雅察，而是从经济状态中推断出来。要是假贷和奢靡强盛，价钱压力高涨，刻下利率可能低于中性利率。反之，要是假贷和奢靡疲软，通胀下跌，利率可能高于中性利率。

本年早些时候，对于中性利率水平的争论并延续顶伏击，因为险些总计好意思联储官员王人合计利率处于收场性水平。但当今这个问题成为焦点，因为好意思联储已将利率缩短了整整一个百分点，而且经济似乎景色精致。

Timiraos暗意，就像船主在船接近滑说念时试图幸免撞上船埠不异，要是央行行长合计由于中性利率高涨，他们可能更接近最终方针地，他们可能会在降息时变得愈加严慎。

鲍威尔周三暗意，“咱们不知说念它到底在那儿，但……咱们不错详情的是糗百网上有个成人版，当今离它更近了100个基点……从当今开动，这是一个新阶段，咱们将对进一步降息抓严慎作风。”

中性利率可能比疫情前高得多

2008年金融危境后，经济学家和好意思联储计策制定者稳步下调了对中性利率的预计。抓续数年的超低利率和货币刺激步伐并莫得给经济带来多大提振，一些经济学家合计，由于劳能源老龄化带来的东说念主口迎风和新投资需求恒久不及，低利率将抓续下去。

但疫情后，跟着一系列财政刺激步伐使经济收复到新的均衡状态，往时几年中性利率有所高涨。在往时的一年里，好意思联储官员对中性利率的预计冉冉高涨。

Timiraos称，好意思联储官员每个季度王人会筹商恒久利率水平，这骨子上是他们对中性利率的预计。中值筹商从 2012 年的4.25%下跌到2019年的2.5%，直到2023年一直保抓在该水平。

但中性利率在本年的总计四个季度筹商中王人稳步高涨——周三发布的最新筹商为3%，19 位官员中有 8 位的预计值高于 3%，而在2023 年 6 月，惟有两位官员合计中性利率高于 3%。最新降息后，面前基准联邦基金利率在 4.3% 傍边。

要是中性利率已上高涨，好意思联储可能在相等长一段时期里暂停降息

Timiraos暗意，鲍威尔对于使用精准的中性利率预计来带领计策抓怀疑作风，他合计官员们只可通过不雅察其对经济的影响来了解中性利率。

鲍威尔前高档参谋人乔恩·福斯专指出，这导致的遵循是，即使中性利率有所高涨，好意思联储可能也无法实时赢得明确的字据来疏通计策，他合计中性利率可能在2.5%到4%之间。

骨子上，在最近的降息有狡计之前，一些好意思联储官员对于基于可能不准确的中性利率观点进一步降息暗意担忧。

达拉斯联储主席洛里·洛根警告说，要是降息过度，可能会导致通胀从头加快，迫使好意思联储不得不晋升利率。她强调，最近的数据裸露中性利率可能也曾高涨，况兼接近刻下的联邦基金利率水平。

Timiraos著述指出，经济在利率高涨的情况下依然强盛，可能只是反馈了一些暂时性成分，如外侨增多或企业和家庭在疫情时期锁定的低利率。相关词，跟着时期的推移，要是经济抓续增长，计策制定者可能会开动合计经济也曾插足了一个中性利率更高的新常态。

反差 眼镜

私募股权解决公司凯雷集团的首席经济学家Jason Thomas合计，劳动坐蓐率的晋升标明经济也曾与环球金融危境后十年的情况有所不同，改日几年，投资者和中央银大众可能会果断到更高的利率不单是是好意思联储快速加息的遵循，而是更等闲的结构性力量的反馈。

Thomas说糗百网上有个成人版，要是官员们得出论断合计中性利率也曾高涨，那么好意思联储可能会在相等长的一段时期内住手降息。

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