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　　白糖：近强远弱延续天气隐忧仍存

　　1、原糖：本周原糖期价低位整理。音讯方面，印度收尾4月15日，入榨甘蔗27132.8万吨，降幅11.51%；产糖2542.5万吨，降幅 18.42%。巴西方面最新压榨数据公布，3月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为45.58万吨，较客岁同期的51万吨减少5.42万吨， 同比降幅10.63%；甘蔗ATR为107.68kg/吨，较客岁同期的112.35kg/吨减少4.67kg/吨；制糖比为43.01%，较客岁同期的33.5%加多 9.51%；产酒精5.47亿升，同比增幅3.51%；产糖量为20.1万吨，较客岁同期的18.3吨加多1.8万吨，同比增幅达9.97%。

　　2、国内现货：广西制糖集团报价6130~6240元/吨，云南制糖集团报价5940~6000元/吨。配额内进口估算价4880~4950元/吨；配额 外进口估算价6210~6310元/吨。

　　3、进口：2025年3月份我国进口食糖7万吨，同比加多6万吨。2025年1-3月我国累计进口食糖15万吨，同比减少105万吨。24/25榨季收尾3月底我国累计进口食糖161万吨，同比减少145万吨。

　　4、小结：本周宏不雅影响略有降温，基本面方面，北半球产量基本说明，印度截止4月中旬，产糖不及2550万吨，剩余37家糖厂尚 未收榨，但昔时产量有限。巴西方面，3月下半月制糖比刷新高点激励和顺，糖价更具价钱上风的情况下，25/26榨季好像率守护 较高制糖比糗百网上有个成人版，但昔时天气隐忧仍存，昔时甘蔗质地、入榨甘蔗总量仍影响最终产量。关于原糖估产保握丰产预期，同期警惕天气风险。价钱方面库存偏低因循现时期价，中期密切追踪天气影响。

　　5、国内方面，本周现货报价略有回升，市集心情暂时企稳。3月进口数据公布，进口量仍偏低，面前仍以国产糖供应为主，现货、近月合约价钱瞻望较为抗跌。但远期仍存变数，原糖曾给出点价空间、昔时糖浆及预拌粉进口计谋也存在变数，远期合约仍将伴随原糖调整要点。广西干旱问题激励市集和顺，天气预告瞻望下周将迎来降雨，和顺降雨程度能否改善出苗情况。

　　棉花：心情仍有扰动，短期破局能源偏弱

　　1、供应端：北半球新棉不时栽培，好意思棉播撒程度偏慢，国内新棉播撒期天气有一定扰动 。

　　2、需求端：国内纺织企业开工率相对安谧，低于往年同期水平，“金三银四”传统需求旺季线路一般，纺服结尾零卖数据同比加多，但增幅仍低于社零增速。

　　3、出进口：好意思关税计谋仍在收敛变化，3月我国纺服产物出口同比彰着加多，棉花进口量位于连年来低位。

　　4、库存端： 棉花交易库存环比下落，面前位于连年来同期中位水平，纺企补充原料库存，但织厂原料库存环比下落，产成品库存在迟缓积攒。

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　　5、国际市集方面：市集和顺要点仍在于宏不雅层面，近期好意思国关税计谋反复、特朗普与鲍威尔之间的博弈加重，宏不雅层面暂无标的性驱动。在本周特朗普告示对华加征245%关税之后，本周五有报谈称特朗普说“在某个时辰，我不想让关税再普及了……我可能想镌汰关税，因为但愿东谈主们购买商品”，好意思关税计谋喜新厌旧，市集对其免疫程度正在迟缓加多，握续和顺运筹帷幄进展。另一方面，本周鲍威尔谈话相对偏鹰，暗意由于关税带来的高通胀，不会急于降息，特朗普但愿罢黜鲍威尔，二者博弈仍在络续，本周好意思元指数下行跌破100整数关隘，但好意思元走弱更多缘于对好意思国经济的担忧，因此对棉价因循有限。基本面来看，面前好意思国新棉握续播撒中，播撒程度不及10%，程度慢于往年同期。好意思棉出口方面，最新一周数据露馅，今年度及下一年度好意思陆地棉出口净销售当周值均环比加多，出口装运也守护高位水平，中国净签约仍然为负。基于对现时贸易时局及面前低迷的棉价和昔时不细则性，咱们以为好意思国棉农栽培意愿会受到影响，最终好意思棉实播面积降幅或超预期。详细来看，宏不雅层面仍是近期市集和顺视点，仍有反复波动，基本面影响相对有限，瞻望短期好意思棉仍低位触动启动为主。

　　6、国内市集方面：3月晦端纺服零卖及出口数据线路尚可，但面前下贱纺织企业开机负荷同比偏低，原材料补库程度放缓，产成品库存积攒，上行因循不及。从3月份国度统计局公布数据来看，3月国内纺服零卖同比加多3.4%，但增速照旧集合数月低于社零增速（3月社零同比加多5.9%）。3月我国纺织品及服装出口当月值大幅加多，其中纱线、织物偏激成品出口当月值同比加多16%，出口好意思国同比增幅18.6%、出口欧盟同比增幅16.5%，但出口越南同比下落9.9%、出口马来西亚同比下落24.5%，不错看出在现行关税计谋下，3月“抢出口”酣畅较为彰着，但3月纺服产物出口越南等东南亚国度占比有一定下落，瞻望4月我国纺服出口口头较3月会有较大变化，出口东盟等国占比瞻望将加多，但总出口或靠近一些挑战。基本面来看，面前国内新棉握续播撒，中国棉花网陈诉露馅，瞻望今年度新疆地区植棉面积增幅或低于预期，一方面是计谋导向，另一方面是“孜然+棉花”、“茴香+棉花”等套种偏激他经济作物栽培面积加多。天气方面，近期新疆部分地区有大风等天气扰动，对出苗有一定影响，但对最终产量影响有限。详细来看，近期国外宏不雅、国内供需、新棉栽培方面均有小幅扰动，但无明确标的性驱动，昔时破局重要或仍在于宏不雅层面，和顺好意思关税计谋及国内计谋刺激力度，瞻望短期郑棉仍低位触动启动为主。

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